نظام تسوية التداول

توصيات بشأن أنظمة تسوية الأوراق المالية تهدف العديد من المبادرات الدولية التي أنجزت في السنوات القليلة الماضية إلى الحفاظ على الاستقرار المالي من خلال تعزيز البنية التحتية المالية. وقد وضعت المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (إوسكو) أهداف ومبادئ تنظيم الأوراق المالية (إوسكو، 1998) واللجنة المعنية بنظام الدفع والتسوية (كبس) للبنوك المركزية لمجموعة الدول العشر، المبادئ الأساسية ل نظم الدفع الهامة نظاميا (بيس، 2001). واستنادا إلى العمل السابق، تهدف لجنة كبس واللجنة الفنية التابعة للمنظمة إلى المساهمة بشكل أكبر في هذه العملية من خلال إصدار هذه التوصيتين معا لنظم تسوية الأوراق المالية. وقد وضعت هذه التوصيات فرقة العمل المعنية بنظم تسوية الأوراق المالية التي أنشأتها اللجنة الاستشارية المعنية بالتجارة في الأوراق المالية واللجنة التقنية التابعة للمنظمة في كانون الأول / ديسمبر 1999. وتضم فرقة العمل 28 مصرفا مصرفيا ومنظما للأوراق المالية من 18 بلدا ومنطقة ومن الاتحاد الأوروبي. وقد استفاد عمل فرقة العمل كثيرا من مدخلات من المصرفيين المركزيين الآخرين ومنظمي الأوراق المالية ومن مشغلي نظم تسوية الأوراق المالية والمشاركين فيها. وفي كانون الثاني / يناير 2000، تلقت فرقة العمل مساهمات من المصرفيين المركزيين ومنظمي الأوراق المالية الذين مثلوا معا نحو 30 بلدا، وكذلك من ممثلي صندوق النقد الدولي والبنك الدولي. وفي كانون الثاني / يناير 2001، أصدرت اللجنة الاستشارية المعنية بالمسائل الجنسانية واللجنة التقنية التابعة لمنظمة الأمن والتعاون في أوروبا نسخة من هذا التقرير للتعليق العام. وقد ورد ما يقرب من 90 تعليقا، وشمل المعلقون مجموعة واسعة من الأطراف المهتمة، ومعظمهم من أوروبا، ولكن أيضا من آسيا وأفريقيا والأمريكتين. ونتيجة لهذه التعليقات، تم تغيير العديد من التوصيات بشكل ملحوظ وأضيفت توصية جديدة بشأن الروابط العابرة للحدود بين نظم التسوية. وتحدد التوصيات ال 19 والنصوص التوضيحية المصاحبة المعايير الدنيا التي ينبغي أن تفي بها نظم تسوية الأوراق المالية. وتهدف هذه التوصيات إلى تغطية نظم لجميع أنواع الأوراق المالية، والأوراق المالية الصادرة في البلدان الصناعية والنامية على السواء، وفي الصفقات المحلية وكذلك عبر الحدود. ومن المتوقع أن تقيم السلطات الوطنية المسؤولة عن تنظيم ومراقبة نظام الضمان الاجتماعي ما إذا كانت الأسواق في ولايتها قد نفذت التوصيات ووضع خطط عمل للتنفيذ عند الاقتضاء. وكخطوة أولى هامة نحو وضع منهجية شاملة لتقييم التنفيذ، يتضمن التقرير مسائل رئيسية تتعلق بكل توصية من التوصيات التي تشكل إجاباتها أساسا للتقييمات. وقد وجهت هذه اللجنة الفنية واللجنة الفنية التابعة للمنظمة الدولية للتوحيد القياسي إلى فرقة العمل استكمالا لمنهجية التقييم في عام 2002. وتعرب اللجنة الاستشارية المشتركة بين الوكالات واللجنة الفنية التابعة للمنظمة عن امتنانها لأعضاء فرقة العمل ورؤساءها المشاركين، باتريك باركينسون مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفدرالي، جيوفاني ساباتيني من اللجنة الوطنية للبورصة إيطاليا (حتى أيار / مايو 2001) وشين تريجليس من لجنة الأوراق المالية والاستثمارات الأسترالية (من حزيران / يونيه 2001)، على عملهما الممتاز في إنجاز هذا في الوقت المناسب. توماسو بادوا-ششيوبا، رئيس مجلس الإدارة ديفيد براون، رئيس أنظمة التداول والتسوية لقد تم مساعدة الشركات على إنشاء وتوسيع أنظمة التداول والاستيطان لأكثر من 15 عاما، وأنجزت بنجاح مئات من المشاريع ذات الصلة. ليس فقط نحن نعرف كل ما هو معرفته عن الأنظمة الأكثر استخداما على نطاق واسع (مثل سونغارد الجبهة الساحة)، ونحن أيضا على دراية جدا مع المنتجات المالية المتداولة، وممارسة السوق المشتركة، والمتطلبات التنظيمية التي تنظم أسواق رأس المال والتجارة محددة الصناعة والتسوية العمليات. وبفضل خبرتنا في الطلب على هذه الأنظمة من خلال إدارة المخاطر وقواعد المحاسبة، يمكننا التأكد من أن منتجاتك الجديدة متكاملة بشكل فعال مع أفضل وقت ممكن للوصول إلى السوق. خبرتنا في هذا المجال واضحة من العديد من الشراكات التي أنشأناها مع مقدمي البرمجيات الرائدة. وقد نصحنا العديد من الشركات المحلية والدولية على اختيار وإدخال أنظمة التداول. مع إيلاء اهتمام خاص لمشاريع الاختيار، قمنا ببناء عدد من كتالوجات المواصفات الكاملة التي يمكن تكييفها بسرعة لتلبية الاحتياجات الفردية الخاصة بك. واستنادا إلى خبرتنا الخاصة، قمنا أيضا بتطوير العديد من أدوات إدارة المشاريع التي تسمح لنا بإعطاء تقدير موثوق لتكاليف المشروع، ولها نماذج تغطي العديد من القضايا الخاصة بالصناعة. هذه الثروة من المعرفة والخبرة تحت تصرفكم. وقد دعمنا مشاريع من جميع الأحجام في هذا المجال - بدءا من الإدخال السريع (في غضون أسبوعين فقط) لنظام مخصص حصرا لاستخدام المكاتب الأمامية من خلال عملية نشر على نطاق المجموعة مع أكثر من 100 من موظفي المشروع وإدماج النظام مع جميع المناطق المصب. تغطي تجربتنا جميع فئات الأصول المعتادة، من الدخل الثابت وحقوق الملكية من خلال الائتمان، العملات الأجنبية والسلع. ونحن على دراية تامة مع تشغيل وصلات إلى البورصات الإلكترونية، وأنظمة التسوية والسعر ومع عمليات إدارة النظام. ونتيجة لذلك، تشمل قاعدة عمالئنا صناديق التحوط والشركات الصناعية وكذلك البنوك الوطنية والدولية. كما أن التغيرات المستمرة في الأسواق المالية تخلق ضغطا مستمرا على الشركات لتكييف نظمها التجارية وتحسينها. واستنادا إلى سنوات من الخبرة، يمكننا أن نقدم نتائج مفيدة بسرعة كبيرة سواء على عمليات الاندماج المحتملة للنظام أو إدخال تحسينات على العمليات المتصلة بالنظام. انقسامات التداول هي من بين أكثر الأجزاء حساسية في الشركة. نقاط الضعف في النظم والعمليات يمكن أن يؤدي إلى أخطاء باهظة الثمن وحتى (في الحالات القصوى) إلى حالات الغش التي يمكن أن تعرض للخطر وجود الشركة. خبراتنا يمكن أن تساعدك على تحديد أي نقاط الضعف المشتركة واتخاذ التدابير المناسبة لحلها. أشرح بسيط لكيفية انتقال الأسهم حول نظام تسوية الأوراق المالية شرحت هنا كيف المال يتحرك حول النظام المصرفي وكيف أن نظام بيتكوين يسبب لنا إعادة النظر افتراضاتنا حول ما يجب أن يبدو عليه نظام الدفع. وفي هذا المنصب، أوجه عنايتي إلى تسوية الأوراق المالية. إذا قمت ببيع بعض الأسهم لك، كيف تتحرك فعلا من حسابي إلى حسابك ما الذي يتحرك فعليا ماذا أعني بالحساب من هو المتورط ما هي الأجزاء المتحركة التي جادلت لبعض الوقت بأن نظام بيتكوين يعتبر أفضل وسجل الأصول اللامركزية العالمي، وأن بعض الأصول التي يمكن أن تسجلها وتتبعها ونقلها يمكن أن تكون أوراق مالية (أسهم وسندات). في هذا المنصب، أعود إلى الأساسيات لشرح ما يحدث فعلا وراء الكواليس اليوم واستخدام ذلك للتفكير من خلال الآثار ينبغي مخططات مثل ColoredCoins. org أو ماسترسوان كسب الجر. ناقش I8217ve هذه الأنظمة في بضع مقالات هنا (العملات الملونة) وهنا (ماسترسوان). وكما هو الحال في المقالة السابقة، فإن تركيزي ينصب على نقل التفاهم من خلال إطلاع القصة على قصة وبناء السرد. وهذا يعني أن بعض التفاصيل الدقيقة يمكن تبسيطها. لذا يرجى عدم بناء نظام تسوية الأوراق المالية لعملائك باستخدام هذه المقالة كدليل الخاص بك أولا، يتيح إنشاء بعض أرضية مشتركة. في ما يلي الافتراضات المبسطة التي يجب اتخاذها: سأخترع شركة خيالية تدعى ميغاكورب إم لنفترض أننا نبدأ في الأيام التي كانت فيها الشهادات في شكل ورقي. سوء الانتقال إلى الأنظمة الإلكترونية في وقت لاحق من هذه المادة ولكن أعتقد أنه يساعد أولا على التفكير في ورقة أنه يساعدنا على تتبع ما يحدث حقا على الذهاب إلى إعادة كتابة التاريخ لتتناسب مع القصة. إذا كنت مؤرخا للتمويل، هذه المادة ليست لك وأخيرا، سوف نفترض أن ميغاكورب موجود بالفعل، أصدرت أسهم وأنها في أيدي عدد كبير من الأفراد والبنوك وغيرها من الشركات. سأفترض أنك واحد من هؤلاء المالكين. كيف سيتم إصدار هذه الأسهم ستكون قصة رائعة نفسها ولكن ليس هناك مساحة هنا للحديث عن تمويل الشركات والاكتتاب العام والباقي. جوجل: نشاط السوق الأساسي هو مجال مثير للاهتمام حقا من الخدمات المصرفية الاستثمارية. اذا هيا بنا نبدأ. أنت تمتلك بعض أسهم ميغاكورب وتريد بيعها. بيع أسهم إذا كان كل شيء على الورق المستندة لذلك كنت تملك بعض الأسهم في ميغاكورب وكان لديك قطعة من الورق الذي يثبت ذلك: شهادة سهم. تود أن تبيع تلك الأسهم. الآن لديك مشكلة. كيف تجد الشخص الذي يرغب في شرائها منك أعتقد أنك يمكن أن تضع إعلانا في ورقة أو ربما المشي حول بلدة يرتدي لوحة شطيرة تعلن رغبتك في بيع. ولكن ليست مثالية. الشكل 1 المشكلة الأساسية: كيف يمكن للبائع العثور على مشتر أو مشتري العثور على البائع الجواب الواضح هو أنه سيكون من الأسهل بكثير إذا كان هناك مكان مكان حيث الناس عادة في مجال بيع وشراء الأسهم يمكن معا و تجد بعضها البعض. لحسن الحظ، هناك ونحن ندعو مثل هذه الأماكن البورصات. في الأيام الأولى، كانت مجرد مقاهي أو تحت شجرة بوتونوود في مراكز تجارية مثل لندن. مع مرور الوقت، أصبحت رسمية. ولكن الفكرة هي نفسها: التركيز المشترين والبائعين في مكان واحد لتحقيق أقصى قدر من فرصة لمطابقتها مع بعضها البعض. هذا يضيف مربع جديد إلى الرسم البياني لدينا: البورصة. الشكل 2 تجلب البورصة المشترين والبائعين معا لمساعدتهم على تنفيذ الصفقات التجارية لا تزال هناك بعض المشاكل. ماذا لو كنت مجرد مشتر عرضية أو البائع هل تريد حقا أن يكون لركوب إلى لندن أو نيويورك في كل مرة كنت ترغب في شراء أو بيع وباعتباره خارج من تونر، هل تعتقد حقا يود الحصول على صفقة جيدة من السكان المحليين الذين يقضون كل وقتهم هناك يود يكون تماما من عمق الخاص بك. لذا ربما تقدر قيمة خدمات وسيط شخص ما يمكن أن تذهب إلى الصرف نيابة عنك والحصول على أفضل صفقة يمكن. ندعو هؤلاء الناس البورصة (أو الوسطاء فقط). مثال على المستثمرين الأفراد قد يكون تشارلز شواب. على سبيل المثال، على سبيل المثال، صناديق التقاعد قد يكون دويتشه بنك أو مورغان ستانلي. الشكل 3 الوسطاء يتصرفون نيابة عن المشترين والبائعين لاحظت أن البورصة أصبحت البورصات: وهذا يعكس حقيقة أنه يمكن أن يكون هناك أماكن متعددة يمكنك زيارة لتجارة حصة معينة. هذا يخلق فرصا للمراجحة (قد يكون السعر مختلفا في كل مكان) ولكن تجاهل ذلك من الآن فصاعدا. الآن هذا يعمل بشكل جيد إذا كان هناك الكثير من التجارة في أسهم ميغاكورب: عندما يحاول وسيط بلدي لبيع، وربما يكون هناك شخص آخر يريد شراء. ولكن ماذا يحدث إذا لم يكن هناك مشترين فقط ثم هل هذا يعني أن حصة لا قيمة لها لا واضح. لذلك ثيريس فرصة لشخص ما لكسب لقمة العيش مع بعض المخاطر من خلال شراء وبيع الأسهم على حسابهم الخاص. في حين أن وسيط يتصرف في قدرة الوكالة، وهذا الشخص الجديد كسب المال من ذكائهم: شراء منخفضة وبيع عالية مع أموالهم الخاصة. ونحن ندعو هؤلاء الناس صناع السوق لأنها حرفيا إنشاء سوق في الأسهم التي تتخصص فيها. نحن ندعو شركات مثل غولدمان ساكس ومورغان ستانلي وسيط التجار لأن بعض الشركات التابعة لها تشارك في كل من وساطة وصنع السوق في مختلف الأسواق. الشكل 4 صناع السوق شراء وبيع الأسهم على حسابهم الخاص، وخلق السيولة تخمين ما: لا تزال لدينا مشاكل تذكر: طلبت من وسيط بلدي لبيع أسهم لي بالنسبة لي ولكن تخيل أنها تنجح. ثم ما لدينا الآن مشكلة صعبة التسوية. تذكر: كانت لا تزال في أيام الشهادات الورقية. حتى بلدي الوسيط قد باعت للتو أسهم ميغاكورب بلدي. حسنا المشتري هو الذهاب الى تريد شهادة قريبا جدا. وأود تماما مثل النقدية. الآن يمكن أن أثق فقط وسيط بلدي. ويمكنني أن أترك الشهادة الورقية في أيديهم وأطلب منهم أن يتسلموا النقد عندما يسيطر المشترون على نقدهم. ولكن هذا يعني وضع الكثير من الثقة في ذلك الفرد. وتذكر: اخترت وسيط لأنها يمكن أن تنقل في الخام والتعثر في البورصة، وليس لأنني موثوق بها مهارات حفظ الكتب أسوأ من ذلك، ماذا يحدث إذا كانت ميغاكورب تصدر أرباحا في حين أن شهادة حصة في أيدي الوسيط القيام به لديهم حقا القدرة أو الميل إلى جمع القسيمة، وتخصيصه إلى حسابي وتقديم تقرير لي عن هذا في الوقت المناسب ربما، ولكن ربما لا. ولكن ما زلنا بحاجة إلى شخص ما للحفاظ على شهادة آمنة وتكون في متناول اليد لإعطائه للمشتري إذا تم بيع. فقط أن المهارات التي يحتاجها هذا الشخص مختلفة تماما لتلك التي يحتاجها الوسيط. وسيط يحتاج إلى أن يكون قادرا على التفاوض على أفضل الأسعار بالنسبة لي. ولكن الشخص الذي يعتني بشهادتي يحتاج إلى أن يكون جيدا مع الحسابات، وحفظ الكتب، والإبلاغ والأمن. بعد كل شيء، إم يثقون بهم مع حفظ شهادة حصتي: في عهدة. لذلك نحن ندعو هؤلاء الحراس الناس. ومن الأمثلة على ذلك ستات ستريت و نورثرن تروست، فضلا عن تقسيمات سيتي و هسك، الخ. الشكل 5 أصحاب الحفظ مسؤولون عن حفظ الأسهم حتى الآن، عندما يجد وسيط المشتري مستعدة في البورصة، فإنها يمكن أن تخبرني الحارس أن نتوقع لتلقي النقد من الحارس المشترين وإرسال الشهادة إلى الحارس المشترين عندما يحدث ذلك. وفي حين أن شهادة الأسهم تجلس في الحارس، فإنها يمكن أن تتعامل مع كل الأشياء المملة التي يمكن أن تحدث لحصة خلال حياتها: الأرباح، وتقسيم الأسهم، والتصويت، كما لو أن الأسهم تحتاج إلى اهتمام منتظم، مثل سيارة قديمة التي تحتاج إلى خدمة مستمرة: لذلك نحن نسمي هذه الأعمال التجارية من خدمة الأوراق المالية. وتظهر الصورة أعلاه خطا من المشترين إلى الوصي عليهم، لأن الوصي يعمل نيابة عنهم. ومع ذلك، ربما لا يكون المستثمرون التجزئة على بينة من هذه العلاقة كما وسيطهم إدارة العلاقة نيابة عنهم. لذلك ما حققناه يمكنني تقديم شهادة حصة بلدي مع حارس. توجيه سمسار لي لبيع الأسهم نيابة عني عن طريق العثور على مشتر مستعدة في البورصة وانتظر وصول النقدية. وقد فعلت إرم ليس بهذه السرعة. لا تزال هناك العديد من المشاكل. الأول يصبح واضحا عندما تفكر في كيفية وصف الصورة إيف سوف تعمل في الممارسة العملية. لديك الكثير من السماسرة الصياح في بعضها البعض، مما يجعل الصفقات في كل وقت. سيكون من الفوضى تماما بعد، بطريقة أو بأخرى، نحن بحاجة للوصول إلى نقطة حيث يتفق وسطاء البيع والشراء تماما على تفاصيل التجارة التي فعلوها للتو، وقد أبلغت مطابقة تعليمات التسوية تماما إلى اثنين من الوصياء حتى يتمكنوا من تسوية التجارة . هذا لن يكون سهلا. في الواقع، هناك بعض الأعمال التي يجب القيام بها بعد التجارة للوصول إلى النقطة التي يمكن تسويتها (مطابقة، ربما المعاوضة، اتفاق تسوية التفاصيل، والاتفاق على وقت ومكان التسوية، الخ، الخ). ونحن نسمي هذه العملية المقاصة. (كتبت سابقا عن مثال واقعي للتطهير العفوي في العالم 8217s الأول المفتوح من أي وقت مضى صرخة بيتكوين الصرف.) وثيريس الثانية، أكثر خفية، المشكلة: كيف وسيط بلدي يعرف أن الشخص الذي يبيعون ل هو جيد ل النقدية وكيف يمكن للمشتري أن يعرف أن بلدي وسيط يمكن وضع أيديهم على أسهم في نموذج إيف وصفت للتو، فإنها لا. الآن، ربما هذا ليس مشكلة: بعد كل شيء، الأوصياء الذكية لن يذهبون إلا لتبادل الأسهم والنقد في نفس الوقت. ولكن لا يزال إشكالية: متأكد إذا كان المشتري تبين عدم وجود النقدية، لا يزال لدي أسهم بلدي ولكن أردت أن بيعها والثمن قد تسقط قبل أن أجد بديل المشتري. ويقصد بمركز تبادل المعلومات حل كل من هذه المشاكل. هيريس كيف: بعد مطابقة التجارة (يتفق الجانبان على التفاصيل)، يتم إرسال المعلومات إلى غرفة المقاصة عن طريق التبادل. و هيريس خدعة: فضلا عن تنظيم عملية المقاصة والحصول على كل شيء جاهز للتسوية، غرفة المقاصة تفعل شيئا ذكي: فإنه خطوات في منتصف التجارة. في الواقع، فإنه يمزق التجارة ويخلق اثنين جديدة في مكانها: يصبح المشتري بلدي ويصبح البائع إلى المشتري. وبهذه الطريقة، ليس لدي أي تعرض للمشتري: إذا اتضح أنها تزوير، أصبحت الآن مشكلة غرفة المقاصة. والبائع النهائي ليس لديه التعرض لي: إذا اتضح أن يكون الاحتيال، والمشتري لا يزال يحصل على أسهمهم (غرفة المقاصة سوف تذهب إلى السوق وشرائها من شخص آخر إذا كان حقا أن). ونحن نسمي هذه الخطوة في تجديد العملية ونقول أن غرفة تبادل المعلومات بمثابة الطرف المقابل المركزي إذا كان يؤدي هذه الخدمة. على سبيل المثال، تستخدم بورصة لندن LCH. Clearnet لت كمركز لتبادل المعلومات. وبطبيعة الحال، تأتي هذه الخدمة مذهلة بسعر: أنها تفرض رسوما، والأهم من ذلك، فرض قواعد صارمة على من يمكن أن يكون عضوا المقاصة للتبادل وكيفية تشغيلها. وبهذه الطريقة، يعمل مركز تبادل المعلومات كشرطي، مما يضمن فقط للأشخاص والشركات التي لديها سجل جيد ويسمح للموارد العميقة بالمشاركة. (إجازة مرضية إلى جانب واحد ما إذا كان هذا الامتياز لمجموعة واحدة على آخر هو صافي جيدة أو سيئة) حتى نتمكن من تحديث صورتنا مرة أخرى: الشكل 6 دار المقاصة تدير عملية ما بعد التجارة للوصول إلى نقطة يمكن أن تتم تسوية وغالبا ما يكون أيضا بمثابة الطرف المقابل المركزي كانت هناك تقريبا ولكن لا تزال هناك بعض نهايات فضفاضة. لمعرفة السبب، والنظر في هذا من منظور ميغاكوربس. كنا نتحدث عن شراء وبيع أسهمهم وهذا كل يحدث دون أي مشاركة منهم على الإطلاق. هذا جيد في معظم الظروف ولكنه يسبب مشاكل من وقت لآخر. على وجه التحديد، ماذا يحدث عندما تصدر الشركة أرباحا أو تريد من مساهميها التصويت على شيء كيف يعرفون من هم مساهموها تخيل أنها تعرف أنني كنت مساهما. ماذا يحدث بعد إيف بيع الأسهم باستخدام النظام أعلاه إلى شخص آخر كيف تحصل الشركة على سماع عن المالك الجديد أدخل لاعب آخر: المسجل (المملكة المتحدة) أو حصة وكيل نقل (الولايات المتحدة). وتعمل هذه الشركات نيابة عن الشركة وهي مسؤولة عن االحتفاظ بسجل للمساهمين وتحديثه. إذا كانت الشركة تدفع أرباحا، فإن هذه الشركات هي المسؤولة عن توزيعها. ويعتمدون على أحد المشاركين في العملية لإخبارهم عن نقل الأسهم. ومن الأمثلة على المسجل في المملكة المتحدة إكينيتي. الشكل 7 يقوم أمين السجل (أو وكيل نقل الأسهم) بتتبع من يملك أسهم شركة 8217s نيابة عن الشركة الآن، لقد افترضت أننا كنا نستخدم الشهادات الورقية. ومدهش إلى أي مدى يمكنك الذهاب في الوصف دون الحاجة إلى تقديم تكنولوجيا المعلومات في السرد على الإطلاق. ولكن من الواضح أن الشهادات الورقية هي ألم كامل. يمكن أن تضيع، لديك لنقلها حولها، لديك لإعادة إصدارها إذا كانت الشركة لا تقسيم الأسهم، وما إلى ذلك سيكون من الواضح أن يكون أسهل إذا كانت الإلكترونية. فبالنسبة لأي حارس معين، فإنه ليس مشكلة: يمكنهم فقط إنشاء نظام لحفظ الكتب لتتبع شهادات الأسهم في إطار حفظهم. وهذا يمكن أن يعمل بشكل جيد: تخيل إذا كان بائع سهم يستخدم نفس الوصي كما المشتري: إذا كان أمين الحفظ الإلكترونية، لا ورقة تحتاج إلى التحرك على الإطلاق يمكن للأمين فقط تحديث سجلاتها الإلكترونية لتعكس المالك الجديد. ولكن لا يعمل إذا كان المشتري والبائع استخدام كوستوديانز مختلفة: يود لا تزال بحاجة لنقل ورقة بينهما في هذه الحالة. لذا فإن هذا يثير احتمالا مثيرا للاهتمام: ماذا لو كان لدينا الوصي على أمناء الحفظ إذا كان بإمكان أمناء الحفظ إيداع شهاداتهم الورقية مع طرف ثالث موثوق به، فبإمكانهم نقل الأسهم بين بعضهم البعض ببساطة عن طريق طلب هذا الحارس إلى أمناء الحفظ تحديث والسجلات والأجنحة لا تحتاج إلى نقل ورقة مرة أخرى وهذا ما لدينا. ونحن نسمي هذه المنظمات الودائع المركزية الأوراق المالية. في الأيام الأولى، كانت مجرد: وديعة حيث تم وضع شهادات الأسهم مقابل إدخال مماثل في السجل الإلكتروني. في الواقع، تم تجميد الأسهم في لجنة التنمية المستدامة. مع مرور الوقت، اكتسب الناس الثقة في النظام واتفقوا على أنه لم تكن هناك حاجة حقا للحصول على الشهادات الورقية على الإطلاق حتى انتقلنا من الشلل إلى إزالة الطابع المادي. كسد في المملكة المتحدة هو يوروكلار (كريست). هذا يكمل صورتنا (ونلاحظ كيف هو كسد الذي يبلغ المسجل عندما تتغير الأسهم ترك اليدين كممارسة للقارئ يفكر من خلال ما يحدث إذا تغيرت الأسهم اليدين داخل نفس الحارس وما يعنيه لتفصيل البيانات الذي یحتفظ بھ أمناء السجلات): الشکل 8 تعمل لجنة الخدمات الاجتماعیة بصفتھا 8220 أمین الحفظ لأمناء الحفظ 8221 وتعرض ھذه الصورة أیضا المنظمین والحکومات والسلطات الضریبیة لاستکمالھا. ومع ذلك، أنا لا نناقشها هنا. أنا أيضا لا نناقش ما يحدث إذا كنت تداول أسهم عبر الحدود. حتى الآن لدينا القصة الكاملة: إذا كنت أريد أن أبيع بعض أسهم ميغاكورب، هيريس ما يحدث: أسهمي تبدأ في حساب وسيط بلدي، الذي يستخدم حارسا لحفظها وسيط ينفذ بيع في تبادل مركز المقاصة يحدد وخصوم كل من الخصوم، والخطوات في الطرف المقابل المركزي وتنسق عملية التسوية تبادل الأسهم المشترين والبائعين الأسهم نقدا (التسليم مقابل الدفع)، وذلك باستخدام كسد إذا كانت الأسهم بحاجة إلى الانتقال بين أمناء الحفظ نتيجة لذلك. على افتراض ذلك، يتم إبلاغ المسجل الشركة. ربما يضطر شخص ما إلى دفع بعض الضرائب J ستلاحظ العديد من أوجه التشابه مع نظام المدفوعات العالمية: الكثير من الوسطاء والكثير من المتخصصين كل منهم هناك لسبب ولكن فرض تكاليف مع ذلك. الآن، قلت أنني سوف تستخدم هذا السرد لمناقشة ما يمكن أن يعني لعملات بيتكوين الملونة. وأعتقد أن هناك مفهومين رئيسيين يمكن أن يساعدنا على التفكير من خلال نماذج قابلة للتطبيق: المخاطر ومعنى التسوية. النظر في الصورة أعلاه: ما هي المخاطر التي تتعرض لها كمستثمر من الناحية المثالية، إذا كنت تشتري أسهم في ميغاكورب، فإن المخاطر الوحيدة التي تريد أن تتعرض لها هي تلك المرتبطة ميغاكورب نفسها، تتحقق من خلال التغيرات في سعر السهم أو دفع الأرباح. لذا، فإن الحالة المثالية هي عندما تواجه فقط هذه المخاطر في السوق. وهذا ما يقدمه النظام أعلاه: من خلال إيداع أسهمك في أحد البنوك الوديعة، والتي يجب أن تحتفظ بها في حساب منفصل في لجنة التنمية المستدامة، فإنك محمي حتى لو كان أمين الحفظ يمارس نصيبا: لا تعتبر أسهمك جزءا من أصول بنوك الحفظ . وبالتالي فإن الخطر الوحيد الذي تتعرض له إلى ما هو أبعد من مخاطر السوق (التي تريدها) هو خطر التشغيل الذي يخلفه أمين الحفظ. (لا تجاهل النقد هنا ولكن لاحظ أن لها عادة ليست محمية بنفس الطريقة) الآن، عندما ننظر إلى مخططات تمثيل الأسهم عملة ملونة، ونحن نرى أن هناك فكرة مصدر عملة ملونة: شخص يؤكد أن مجموعة معينة من القطع النقدية يمثل عددا معينا من الأسهم في شركة معينة. حتى الآن لدينا سؤال كبير: من هو هذا شخص هذا يهم لأنه إذا كان شخص ينكف على وعدهم أو يذهب التمثال، فقدت أسهمك. الآن، إذا تم تطعيم مخطط عملة ملونة على نظام اليوم، فإنه يمكن أن تعمل بشكل جيد إذا فعلت الحق. تخيل شركة ترغب في تقديم العملات الملونة التي تمثل 100 سهم ميغاكورب. وبإمكانهم فتح حساب حضانة، وتمويله ب 100 سهم من أسهم ميغا كورب كدعم وسحب: وقد تتنافس هذه الشركات على اكتمال شفافيتها. ومع ذلك، فإن أصحاب عملات ميغا كورب الملونة سيتعرضون لهذه الشركة، مما يعني أن ملف المخاطر سيكون مختلفا (أسوأ) مما لو كانوا ببساطة يمتلكون نقودا في حساب حضانة عادية. ومن المثير للاهتمام، لا يمكنك التغلب على المشكلة تماما من خلال وجود بنك أمين الحفظ يكون المصدر لأنه 8217s ليس من الواضح لي أن عملة ملونة ميغاكورب الصادرة عن بنك حارس هو نفس حصة منفصلة لأغراض حماية الإفلاس: يوود تحتاج أيضا إلى رأي قانوني 8211 وأنا لست محاميا خلاصة القول: هناك عمل للقيام به لأولئك الذين يطورون هذه المخططات. ومع ذلك، هناك إمكانية واحدة مثيرة للاهتمام مع هذا النهج: التفكير من خلال ما يحدث إذا كانت ميغاكورب أنفسهم لإصدار العملات الملونة التي تمثل أسهمهم. أي تحليل لمخاطر الطرف المقابل يصبح موضوع: إذا ذهبت ميغاكورب تمثال نصفي، فقدت أموالك بغض النظر عن كيفية عقد الأسهم الخاصة بك ربما هذا هو المستقبل (لاحظ أيضا أن I8217m لا تناقش هنا على وجه التحديد لماذا أي شخص يريد أن يصدر 8211 أو شراء 8211 القطع النقدية الملونة I8217ll ترك ذلك للآخرين) هل تريد فعلا تسوية ومع ذلك، ثيريس طريقة أخرى للنظر في هذا: لم يكن لديك لامتلاك حصة للتمتع بفوائد الملكية. عقود الفروق (أو بشكل أعم، مقايضات الأسهم) تسمح لك بالاستمتاع بالخسائر أو المكاسب من امتلاك الأسهم دون امتلاكها فعليا. فهي بدلا من ذلك عقود. مع الطرف المقابل الذي يدفع فيه الطرف المقابل (أو يتلقى) نقودا تتطابق مع الربح أو الخسارة في سعر السهم (ودفع توزيعات الأرباح). الآن، الطرف المقابل غالبا ما تحوط المخاطر من خلال شراء الأسهم ولكن هذا يصبح مشكلتهم، وليس لك. لذلك هذا يمنحك كل الفوائد من امتلاك الأسهم دون الحاجة إلى الذهاب من خلال الألم من اتخاذ في الواقع التسليم. كما أن لديها مزايا ضريبية في بعض الولايات القضائية. الجانب السلبي هو أن تأخذ على مخاطر الطرف المقابل على الطرف إصدار العقود مقابل الفروقات: إذا ذهبوا التمثال بينما كنت في المال، كنت من الحظ. ولكننا قد ثبت بالفعل أنه يمكن أن يكون هناك خطر كبير جدا من الطرف المقابل مع القطع النقدية الملونة في أي حال. لذلك ربما هذا هو النموذج الصحيح. ليس لدي حتى الآن وجهة نظر على التي سوف تسود ولكن نأمل وضع كيف سيتم بناء نظام اليوم سوف تساعد الآخرين على التفكير في ذلك من خلال أكثر وضوحا. نهاية سيئة مع الملاحظة النهائية واحدة: إصدار هو الجزء السهل. ولكن لا يزال هناك شخص ما للقيام الخدمة. ولكن لاحظ كيف يكون هذا أسهل بكثير إذا كنت تستخدم تقنية مثل سلسلة بلوك: ثيريس لا حاجة للتمييز التعسفي بين الحارس، كسد والمسجل: المصدر يمكن أن نرى على الفور عناوين التي تملك النقود الخاصة بهم ومن يجب أن ترسل رسائل أو أرباح الأسهم. وبالمثل، فإن طبيعة نظير إلى نظير بيتكوين يعني أن التسلسل الهرمي للأمناء و كسد يمكن أن يكون انهار. وأنا أعلم أن الكثير من الناس يعتقدون أن التكنولوجيا بلوكشين يمكن أن تكون مزعجة بشكل كبير للبنوك العالم ولكنني أنظر إليه بطريقة أخرى: أعتقد أن هناك فرص ضخمة لتلك الشركات المالية التي تأخذ حقا الوقت لدراسة هذا الفضاء. التعليق النهائي: تذكير للقراء أن هذا هو بلدي بلوق الشخصية والآراء هي لي وحده أنا لا أتكلم نيابة عن صاحب العمل تحديث 8211 2014-01-07 8211 سؤال واحد فشلت في معالجة أعلاه هو بالضبط لماذا أي شخص يريد تسوية حصة التداول باستخدام مخطط عملة ملونة وأعتقد أن هناك اثنين من الأجوبة المحتملة: 1) إذا تسوية يمكن أن تنفذ على بلوكشين، والتكلفة يحتمل أن يقلل من رسوم الصفقة بيتكوين في حالات بسيطة 2) إذا فتح إمكانات لأمناء الحفظ، كسدز و أمناء السجلات المسجلين إلى ابتكار نماذج أعمالهم بطريقة جديدة: هل هم لا يزالون بحاجة إلى أن تكون كيانات منفصلة، ​​على سبيل المثال وعلاوة على ذلك، سوف 8216 العادية 8217 الشركات ترى القيمة في أن تصبح مصدريها الخاصة، الخ ومع ذلك، I8217m لم يقتنع هذا النهج يفعل أي شيء ل والحد من المخاطر 8211 سيكون التحدي كيفية بناء نظام مع المخاطر جيدة كما لدينا اليوم. آخر الملاحة مرحبا جندال، وشكرا لكم على وظيفة كبيرة I8217ve بدأت مؤخرا دراسة الأسواق المالية بسبب تغيير في كارير وكان هذا النص الوحيد وجدت على الانترنت التي كانت قادرة على شرح تدفق الأوراق المالية بين المستثمرين في مثل هذه الطريقة بسيطة وموجزة لدي بضعة أسئلة صعبة كنت آمل أن تتمكنوا من الحصول على أسور إذا كنت حصلت على الوقت: إذا كنا نتحدث عن الحراسة العالمية، كيف هذا التدفق التغيير أفترض أنه إذا كان التجار يتعاملون في بيئة دولية، كل تحتاج إلى أن يكون وأمين الحفظ الفرعي في مكان الإصدار، حيث يقع المصدر، وحيث يمكن أن يكون الفرعي 8220member8221 من كسد. في هذه الحالة، من الذي سيسمح لأمناء الحفظ بمعرفة التجارة هل هو غرفة المقاصة أو وظيفة CSD8217s للقيام بذلك ومن الذي سيهتم بالدفع مقابل الأوراق المالية إلى الحارس الفرعي وأخيرا، إذا كان الحارس الفرعي يتلقى الدخل ثم cann8217t العميل يحتاج إلى حساب النقدية والأوراق المالية حساب مع الحارس لكل سوق يريد للاستثمار في (الذي doesn8217t سليمة جدا عملي) شكرا لكم في أدفانس لاهتمامكم، ويرجى عذر أي أسئلة سخيفة أو أخطاء اللغة تحيات من البرتغال مارسيا مرسيا 8211 شكرا على ردود الفعل والسؤال الكبير. إجابة قصيرة: I8217m غير متأكد 8230 أحد أسباب كتابة هذه القطع هو أنها تساعدني على التعلم. وأنا haven8217t درس الحضانة العالمية في عمق كاف حتى الان. افتراضي العملي هو أن مفتاح الإجابة على هذا السؤال هو التفكير من خلال آليات تنفيذ التجارة. تخيل I8217m مستثمر في المملكة المتحدة مع علاقة مع حارس عالمي في المملكة المتحدة. أريد شراء بعض الأسهم البولندية في سوق الأسهم البولندية. كيف يمكنني تحقيق ذلك مع من يمكنني العمل لجعل التجارة يحدث أنا don8217t لديهم الوقت الآن للعمل من خلال التفاصيل ولكن أتصور أنه بعد درب من هناك ربما تساعدنا على معرفة من جميع الجهات الفاعلة ومن يحتاج (ربما قارئ آخر من هذا المنصب يعرف الجواب) مرحبا، كنت ملخص أعلاه يساعد حقا الناس مثلي، الذين في المراحل المبكرة من معرفة الحياة الاستيطانية. ومع ذلك، هل من الألغام لشرح كيفية البنك عملية المكتب الخلفي على الصندوق العالمي الاعتذار هو أسئلة سخيفة. شكرا جزيلا هذا هو معلومات مفيدة جدا. هل يمكن أن يرجى كتابة سومثينغز عن المشتقات وجميع الطرق كل ما سيكون على ما يرام إذا قلت مخطط الانتعاش ريبلوجيد هذا على Nitin039s أوراكل الانصهار الوسيطة و سوا العالم وعلق: مادة مفيدة جدا على عملية تسوية الأوراق المالية راشيل سبرول يقول: المادة العظيمة. شكرا لتقاسم المعلومات المفيدة. بالمناسبة، كان زوجي يبحث عن المملكة المتحدة مراجعة نموذج المطالبة A2 العام الماضي واستخدام خدمة ممتازة لديها 6 ملايين أشكال. إذا كان آخرون بحاجة لملء المملكة المتحدة مراجعة نموذج المطالبة A2 كذلك. هنا 8217s goo. glhy82Ii What8217s دور أمين السجل في سيناريو غير المادي تماما أرجون فوهرا يقول: وصفت بسهولة جدا ومفهومة اللغة المستخدمة. نقدر الجهد. سوف أسألك بعض الأسئلة المتعلقة بالموضوع نفسه إذا كنت لا تمانع. شكرا مرة أخرى لطريقة بسيطة لكنها فعالة لشرح العملية برمتها. رهيبة article..was تبحث عن شيء من هذا القبيل من وقت طويل. ساعدني فهم كامل دورة الحياة التجارية .. شكرا فيجاي سريفاستافا يقول: ريتشارد G براون